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  事情：公司发布2025年半年报，上半年完成收入181.81亿元，同比增加13.21%，完成归母净利润12.30亿元，同比增加25.05%，契合此前成绩预告20%-30%区间。

  上半年营收规划稳健增加，土方机械产品跑赢职业。公司2025年上半年完成收入181.81亿元，同比增加13.21%，其间国内事务稳健开展，完成收入96.58亿元，同比增加15.69%，海外事务继续增加，完成收入85.23亿元，同比增加10.52%。公司工程机械板块安定提高，国内、海外销量增速全体跑赢职业水平，土方机械产品商场份额再上台阶。装载机事务国内外出售的收益均完成超越20%的同比增加，电动装载机全球销量同比增加193.0%，国内商场浸透率高于职业水平，出口量占职业电装出口总量50%以上。挖掘机事务出售的收益同比增加25.1%（国内销量同比增加31.0%，占有率提高1.6个百分点；海外销量同比增加22.1%，占有率提高0.5个百分点）。

  盈余才能继续提高，海外为公司成绩增加“压舱石”。2025H1公司出售毛利率为22.32%，同比提高0.22pct，其间国内毛利率为15.82%，同比下降0.65pct，出口毛利率为29.69%，同比提高1.49pct。2025H1出售净利率为6.34%，同比提高0.01pct。2025H1公司海外事务占全体收入比重达46.88%，海外事务已成为公司成绩增加的“压舱石”，其间海外新式商场增加动能微弱，南亚、中东中亚、印尼及非洲等要点区域营收增速位居前列，最高达80%以上。

  “十五五”战略规划方案经过，2030年完成经营收入600亿元。根据公司董事会抉择，经过《关于公司十五五战略规划的方案》，附和公司2030年完成经营收入600亿元的战略方针，其间世界收入占比超越60%，净利率不低于8%；经过构建土方机械中心事务，矿山机械、工业车辆和预应力等生长事务及农机、新技术和工业金融等新式事务的三大中心增加引擎，全球深化区域才能建造，产品力及海外运营才能提高，职业大客户开发等事务行动；安排和流程革新、进程质量操控、财物质量优化等办理行动，推动“全面解决方案、全面智能化、全面世界化”的三全战略全面晋级，达到战略规划方针。

  盈余猜测与出资主张：估计2025年-2027年公司经营收入分别为347.34亿元、399.44亿元和455.72亿元，归母净利润分别为18.86亿元、24.94亿元和32.70亿元，6个月方针价15.82元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。